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BayWa-Aktie: Unternehmen mit solidem Jahresauftakt
10.05.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Oliver Schwarz, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von BayWa (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit dem Votum "kaufen" ein.
In Q1 2012 habe BayWa sowohl Umsatz als auch EBIT gegenüber dem Vorjahr trotz der Entkonsolidierungseffekte des Baumarktgeschäfts (entkonsolidiert ab 31.12.2011) steigern können. Auf operativer Ebene hätten die berichteten Zahlen leicht über den Schätzungen gelegen.
Trotz niedrigerer Getreidepreise, negativer Mixeffekte und einem späten Saisonstart durch die Kältewelle im Februar, habe der Umsatz im Agrargeschäft gegenüber dem in Q1 2011 erzielten Rekordniveau gesteigert werden können. Insbesondere das Geschäft mit Traktoren und Landmaschinen habe ein unverändert starkes Wachstum aufgewiesen. So sei das Rekordumsatzniveau von Q1 2011 um 29,4% übertroffen worden. Laut Aussage des Managements bleibe das Sentiment im Agrarbereich positiv und werde durch günstige Preise für Agrarprodukte gestützt.
Während der Absatz im "traditionellen" Energiesegment (Heizöl, Kraft- und Schmierstoffe) unter der schleppenden Nachfrage bedingt durch den massiven Anstieg der Verkaufspreise gelitten habe, sei der Umsatz durch das hohe Produktpreisniveau um 35,9% yoy angestiegen. Im Segment erneuerbare Energien habe der Absatz trotz der deutlich niedrigeren Preise für Solarmodule mehr als verdoppelt werden können, dass das Volumenwachstum in Q1 2012 gestützt habe.
Aufgrund einer hohen Nachfrage, ausgelöst vor allem durch die bevorstehenden Kürzungen der Einspeisevergütungen in Deutschland, habe der Absatz erheblich ausgeweitet werden können. Diese Entwicklung spiegele sich auch im Turnaround im EBIT des Geschäftsbereichs wider, welches nach einem Q1-Verlust von EUR 1,6 Mio. im Vorjahr nun bei EUR 7,6 Mio. gelegen habe.
Das Bausegment habe einen Umsatzrückgang, aber einen geringeren Verlust auf EBIT-Ebene verzeichnet, was sich vor allem auf die Entkonsolidierung von BayWas Baumarktgeschäft zurückführen lasse (nun Teil eines JV mit Hellweg, at-equity konsolidiert). Der restliche Geschäftsbereich Baumaterialien habe aufgrund der günstigen Witterung und eines Anstiegs der Baugenehmigungen in Deutschland ein starkes Umsatzwachstum verzeichnet, habe jedoch aufgrund einer negativen Veränderung im Produktmix einen leichten EBIT-Rückgang hinnehmen müssen.
Das Management scheine in Bezug auf 2012 zunehmend optimistischer zu werden. Die aktuelle Prognose gehe von einem leichten EBIT-Anstieg im Geschäftsjahr aus, während die früheren Aussagen im Rahmen der Vorlage des Geschäftsjahresberichts 2011 eher noch in Richtung der Erwartung eines stagnierenden Ergebnisses gegangen seien.
Die Analysten würden die berichteten Zahlen als eine weitere Bestätigung sehen, dass der Transformationsprozess bei BayWa erste Früchte trage. Dies sollte ab Q2 2012 noch stärker sichtbar werden, da dann die Ergebnisse erstmals den Effekt der Akquisition von Turners & Growers reflektieren sollten. Da die berichteten Q1-Ergebnisse weitgehend im Rahmen ihrer Erwartungen gelegen hätten, würden die Analysten ihre Ergebnisschätzungen unverändert lassen. Sie würden weiterhin einen EBIT-Anstieg von 4,6% erwarten, der im Rahmen der durch das BayWa-Management aktualisierten Prognose liege.
Die Analysten von Warburg Research bestätigen ihr Kursziel von EUR 35 (Basis: DCF-Modell) sowie ihre Kaufempfehlung für die BayWa-Aktie. (Analyse vom 08.05.2012) (10.05.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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